（報告出品方/作者：浙商證券，施毅）

1 汽車線束類型與組成

如果將汽車比作一個生命體，那么汽車內部的線束就是汽車的神經與血管。汽車線束 是汽車的重要組成部分，承載著汽車動力與信號的傳輸。汽車線束主要由三部分組成，分 別為線纜、包裹材料以及連接器（端子）。具體工藝為：線束廠商講上游線纜廠商提供的線 纜與由銅材等沖制而成的接觸件端子壓接后，通過塑壓絕緣體或者外加金屬殼體等，以線 束捆扎形成連接電路的組件。

1.1 汽車線束分類

按照電壓劃分：可分為高壓線束和低壓線束，高壓線束電壓在 300V 及以上，主要用 于新能源車輛的驅動電力傳輸；低壓線束電壓在 60V 以下，一般車用電壓為 12V，主要用 于整車信號的傳遞。 按照組成劃分：發(fā)動機線束、儀表線束、照明線束、空調線束以及輔助電器線束等。

按照標準劃分：汽車線束根據導線標準分為國標、日標、德標、美標等。其中德標是 德國工業(yè)標準的簡稱，主要包括：DIN72550、DIN72551、DIN76772。德標導線絕緣皮 薄，柔韌性好。由于我國汽車行業(yè)的歷史特殊性，我國各汽車公司主要參考的還是德標。 按照用途劃分：可分為普通導線、雙絞線和屏蔽線等。雙絞線原理是：若外界電磁信 號在兩條導線上產生的干擾大小相等且相位相反，這個干擾信號就會相互抵消。雙絞線是 消除干擾最簡單的一種方式，在一些要求不是很嚴格的情況下可以使用雙絞線，但在重要 的地方，比如安全氣囊傳感器回路等需要用到屏蔽線。

1.2 汽車線束特性要求

汽車線束除了本身的性能要求外，由于其工作運行環(huán)境復雜，如發(fā)動機線束需要抵御 發(fā)動機艙高溫震動環(huán)境；車門線束需要有足夠的彎折次數(shù)保證車門部件的正常工作。不同 的環(huán)境要求線束擁有不同的特性，主要可以歸納為以下四類特性： 耐熱性：根據線束導線的工作環(huán)境溫度，選用不同耐溫等級的電線。乘客艙的電線可 選用耐溫等級為 90℃的導線；發(fā)動機艙線束可選擇耐溫等級為 180℃的導線；橫穿上述兩 個區(qū)域的導線應選用耐溫等級同時滿足兩個區(qū)域溫度要求的導線，可以通過溫度場獲得該 區(qū)域的耐溫要求，再從各導線耐溫等級確定選用的導線類型。 耐磨性：導線本身就應該具備防止配線部位由于磨損而引起的絕緣體損壞、漏電。 在 設計時，導線應盡量避免與容易發(fā)生震動的零件接觸，以防止線束發(fā)生磨損、斷裂。如不 可避免，可采用包裹膠帶或者外加波紋管。 阻燃性：阻燃性是指零件在著火后將燃燒時間、范圍控制在一定范圍內的規(guī)定。 彎折性：要求具有彎曲性的零件的反復彎曲性。零件的彎曲程度、允許彎曲次數(shù)、環(huán) 境溫度要根據使用情況來設定。如車門用的膠套要求達到 180°／10 萬次／-30~80℃。

1.3 汽車線束的三大組成部分

1.3.1 線纜

汽車線纜為汽車線束最重要組成部分，其可分為常規(guī)線纜和特殊線纜。常規(guī)線纜主要 包括 PVC 抵押線纜及交聯(lián)高溫線纜，主要區(qū)別為絕緣材料，交聯(lián)高溫線纜使用交聯(lián)聚乙烯 為絕緣材料，擁有更好的耐高溫、耐磨損性能。 特殊線纜包括鋁線纜、對絞線纜、屏蔽線纜、硅橡膠線纜、多芯護套線纜、同軸線 纜、數(shù)據傳輸線纜、充電線纜等，特殊線纜中的硅橡膠線纜、充電線纜等為主要應用于新 能源汽車的電纜。線纜是汽車線束中占比最高的部分，汽車線束的重量組成 75%-80%是汽 車線纜。

1.3.2 包裹材料

線束布置與車身各個部位，作業(yè)環(huán)境迥異，所以包裹材料對車輛線束得保護變得尤其 重要。常見得包裹材料包括波紋管、布基膠帶、絨布膠帶、PVC 套管、海綿條等等。部分 包裹材料由線束廠商完成安裝保護，還有部分則是在汽車制造商工廠汽車總裝時進行包裹 保護。

1.3.3 連接器

連接器也常被稱作為接插件。連接器可以類比為日常生活中的插頭與插座，連接器分 公連接器與母連接器。連接器由殼體、固定架、密封件與端子組成。

殼體：主要為塑料材質，汽車連接器的外罩，它為內裝的絕緣安裝板和插針提供機械 保護，并提供插頭和插座插合時的對準，進而將連接器固定到設備上。 固定架：主要為塑料材質，作用是使端子按所需要的位置和間距排列，并保證端子之 間和端子與外殼之間的絕緣性能。良好的絕緣電阻、耐電壓性能以及易加工性是選擇絕緣 材料加工成絕緣體的基本要求。 密封件：主要為橡膠材質，可分為密封圈，密封墊等，用來保證接插件內部防水防塵 等要求。現(xiàn)在很多汽車制造商會選擇 IP67 要求來確保連接器的密閉性能。

端子：端子安裝在線纜末端，線纜在剝開裸露后，通過壓接的形式與端子進行固定。 壓接可以保證端子與線纜的穩(wěn)定接觸以及擁有足夠抗拉強度。安裝完端子后的線纜會按照 功能設計，數(shù)根為一股一起匯總到相應的連接器上。連接器上一般會有一定數(shù)量的孔位， 端子插入相應孔位通過固定架進行固定。公連接器內的端子為剛性零件,其形狀為圓柱形 （圓插針）、方柱形（方插針）或扁平形（插片）。端子材料一般由黃銅、磷青銅制成。母 連接器內端子為插孔，依靠彈性機構與插針接觸時發(fā)生的彈性形變與公連接器端子插針行 車緊密接觸。插孔的種類結構有很多有圓筒型（劈槽、縮口）、音叉型、懸臂梁型（縱向開 槽）、折迭型（縱向開槽,9 字形）、盒形（方插孔）以及雙曲面線簧插孔等。

2 汽車線束成本構成

2.1 材料成本占成本比重最高，人工成本其次

從上游行業(yè)來看，汽車線束行業(yè)生產原材料主要為導線、端子、護套、密封件等物 品，涉及銅材、橡膠、塑料等材質，價格主要由銅材、石油、天然橡膠及其他化工材料等 商品的市場價格決定。根據滬光股份 2021 年年報，直接材料成本占成本比重最高，達到了 76.64%。 汽車線束行業(yè)屬于典型的勞動密集型產業(yè)，在線束制造過程中需要大量人工進行插 植、布線、包膠、軋帶等流水線操作。所以線束行業(yè)人工成本占比較高，根據滬光股份 2021 年年報，線束的直接人工費用占比為 13.43%。

2.2 線纜成本占比最高，其核心為銅材料

在所有原材料中，線纜（導線）、護套、端子占比分別位列前三。根據滬光股份招股說 明書數(shù)據顯示，在 2019 年，線纜、護套、端子分別占公司總采購額的 29.70%、18.73%、 18.17%。2017 年度、2018 年度及 2019 年度，滬光股份采購導線、端子、護套合計占總采 購比重為 65.66%、64.78% 及 66.60%，前三大原材料采購比例較為穩(wěn)定。 線纜的核心材料為銅，故銅材料成本為構成線纜成本的絕對主力，主要為銅桿和銅 絲。同材料占到線纜廠商主營業(yè)務成本的 80%以上。根據線纜制造商卡倍億招股說明書數(shù)據，2019 年該公司原材料成本占主營業(yè)務成本的 93.69%，其中銅材料成本占比為 86.23%。

3 汽車線束市場格局

3.1 線束行業(yè)上下游

汽車線束屬于汽車零部件，在整個汽車產業(yè)鏈中處于中游，其上游為銅材、橡膠、化 工產品等，下游為整車制造商及部分零部件配套供應商。線束生產原材料主要為導線、端 子、護套等物品，涉及材料主要為銅材、橡膠、塑料等。 下游主要以國內外汽車整車制造商為主，部分零部件配套供應商為輔。整車廠商在價 格博弈中擁有較強的談判能力；零部件配套供應商主要為與整車制造商上期合作的一級供 應商。

3.2 線束行業(yè)集中度高，國產替代成為趨勢

汽車線束傳遞車輛信號、動力，是汽車整車運行的關鍵零部件。整車制造商尤其是國 際知名品牌通常實行高標準、嚴要求的供應商質量管理，所以供應商體系相對來說較為封 閉。

少數(shù)外資及合資汽車線束企業(yè)長時間占據了絕大部分的市場份額，形成了汽車線束行 業(yè)寡頭競爭的局面，主要以德國的萊尼、德科斯米爾、科絡普，日本的矢崎、住友電氣、 古河、藤倉以及美國的李爾、安波福等知名汽車零部件企業(yè)及其合資廠商為代表。2021 年 全球汽車線束行業(yè) CR3 為 71%，前三大分別為矢崎、住友以及安波福。 就國內市場而言，大型自主品牌車廠大多擁有穩(wěn)定配套生產的本土線束廠。隨著自主 品牌崛起，國內也涌現(xiàn)了一批如滬光股份、上海金亭、河南天海等自主線束企業(yè)。這些優(yōu) 質的本土企業(yè)通過長期積累的產品技術和同步開發(fā)經驗，整體實力顯著增強。自主品牌近 年來逐漸蠶食傳統(tǒng)合資車企市場份額，驅使合資品牌對于成本控制的愈發(fā)重視，國產線束 企業(yè)逐漸進入合資汽車品牌供應商體系，我們預計汽車線束的國產替代趨勢將快速到來。

3.3 線束行業(yè)市場規(guī)模將破千億

新能源普及，線束單車價值量提升，市場規(guī)模將破千億。線束價格方面，傳統(tǒng)燃油車 主要搭載低壓線束。在低檔汽車、中檔汽車、高檔汽車線束平均價格分別為 2500 元、3500 元以及 5000 元左右；新能源車由于新增高壓線束，目前線束平均價格 5000 元左右。

根據中汽協(xié)預測，2025 年，中國汽車銷量預計為 3000 萬輛。如果按照 2025 年新能源 車 50%滲透率測算，即傳統(tǒng)燃油車、新能源車各 1500 萬臺。假設 2025 年傳統(tǒng)燃油車隨著 智能化配置提升，低壓線束平均單車價值量為 3000 元水平；新能源滲透率提升，新能源高 低壓線束平均單車價值量維持 5000 元左右，則 2025 年中國汽車線束市場規(guī)模將達到 1200 億元，其中傳統(tǒng)車用低壓線束 450 億元，新能源車用高低壓線束 750 億元。 新能源車載連接器長期增量空間廣闊。國外每輛車用到的連接器成本大約在在 125 美 元-150 美元，而國內每輛汽車平均用到的連接器成本僅有幾百元，隨著中國新能源汽車發(fā) 展，中國汽車連接器市場還有較大的增長空間。預計未來受到新能源汽車不斷發(fā)展的影 響，市場規(guī)模將保持增長，2021 年新能源汽車連接器市場規(guī)模達 98 億元，2025 年將達 484 億元。

3.4 線束行業(yè)主要玩家

矢崎總業(yè)株式會社（YAZAKI Corporation）日本矢崎總業(yè)株式會社成立于 1941 年，是 一家生產汽車線束的跨國公司，在全球 35 個國家設有 150 多家分支機構，產品涵蓋電氣 分配系統(tǒng)、電子元件、儀表、連接件領域，主要客戶包括豐田、本田、日產、通用等。

住友電氣工業(yè)株式會社（Sumitomo）住友電氣工業(yè)株式會社總部位于日本大阪市，是全 球電線電纜、線束系統(tǒng)、光電子器件產品供應商，在超過 40 個國家開展事業(yè)，線束業(yè)務客 戶包括大眾、本田、豐田、日產等。旗下的住友電氣波德耐茲歐洲股份公司與上海金亭汽 車線束有限公司成立合資公司蘇州波特尼電氣系統(tǒng)有限公司，為大眾合資品牌供貨。 安波福有限公司（Aptiv PLC）安波福有限公司原名德爾福汽車公司（Delphi Automotive PLC），是全球性的汽車零部件制造商，為全球汽車市場提供電子/電器架構、動力總成系 統(tǒng)、保險裝置和熱工藝解決方案，主要客戶包括通用汽車、福特、德國大眾等。 萊尼集團（Leoni Corporation）德國萊尼集團總部位于德國紐倫堡，是世界范圍內知名 的電氣線纜、線束系統(tǒng)供應商之一。德國萊尼集團在汽車線束領域有著豐富的經驗，為克 萊斯勒、奧迪、保時捷、德國寶馬等國際知名汽車整車廠商提供服務。

李爾（Lear）李爾公司于 1917 年在美國底特律創(chuàng)立，是全球汽車座椅和電子電氣技術 供應商。公司擁有全面的座椅縱向整合能力，產品涵蓋金屬骨架、發(fā)泡、織物及皮革面料 等各個座椅組件，為汽車產業(yè)提供高品質的座椅。李爾也是全球為數(shù)不多的整車電子及電 氣系統(tǒng)架構供應商，能夠為傳統(tǒng)電氣架構和高功率及混合動力系統(tǒng)提供完整的配電系統(tǒng)。 其產品及服務覆蓋了全球所有的主要汽車制造商，應用于 400 多個品牌的汽車。 古河（Furukawa Electric）日本古河電氣工業(yè)成立于 1896 年，總部位于日本東京。公司 以“金屬”、“塑料”、“光”、“高頻電子”這 4 項技術為核心，在信息通信、能源、汽車、 電子零部件、建設和建筑、新事業(yè)及開發(fā)產品等六個事業(yè)領域，開發(fā)出豐富多彩的產品。 藤倉（Fujikura）日本藤倉自 1885 年創(chuàng)業(yè)以來，利用電線、電纜的研究、開發(fā)、創(chuàng)造所 培養(yǎng)出來的連接技術，在能源、信息通信、電子、汽車電裝 4 個事業(yè)鄰域為客戶提供高可 靠性的產品和服務。

裕羅（Yura Corporation）裕羅公司作為制造汽車配線系統(tǒng)的汽車線束公司，是一家設 計開發(fā) ICU 等各種電器控制產品的專門電器產品企業(yè)。自 2002 年挺進中國市場之后，裕 羅公司打開了全球經營的篇章。發(fā)展的腳步踏遍了歐洲，北美，亞洲等世界各國。現(xiàn)在在 國內外 14 個國家擁有 20 個法人企業(yè) 46 座工廠。 科侖伯格舒伯特公司（Kromberg & Schuber Group）科侖伯格舒伯特公司是德國專業(yè)生 產線束和汽車連接器的制造商之一，經營時間超過 110 年，在全球擁有 40 多處分支機構及 超過 48,000 名員工。科侖伯格舒伯特公司在東亞的子公司 Kromberg Schubert Eastern Asia AG 在中國與深圳市得潤電子股份有限公司、科博達技術股份有限公司分別成立合資公 司，為國內汽車市場提供線束產品及服務。

德科斯米爾集團（Draxlmaier Group）德科斯米爾集團總部位于德國菲爾斯比堡鎮(zhèn)，在 全球 20 多個國家設有 60 多處分支機構，從事現(xiàn)代汽車線束系統(tǒng)、品牌專屬內飾產品以及 電子元件的研發(fā)和生產，并始終專注于高檔汽車領域，主要客戶有奧迪、寶馬、奔馳、保 時捷、大眾等。 上海金亭汽車線束有限公司 上海金亭汽車線束有限公司成立于 1997 年，是一家具有研 發(fā)、生產、試驗、檢測及銷售等綜合能力的汽車線束生產企業(yè)，主要客戶包括上汽通用、 上汽大眾、沃爾沃等汽車廠商以及康明斯、延峰江森、偉世通等汽車零部件廠商，2015 年 7 月被江蘇永鼎股份有限公司收購，成為其全資子公司。2017 年上海金亭實現(xiàn)營業(yè)收入為 10.27 億元。

河南天海電器有限公司 河南天海電器有限公司始建于 1969 年成立的鶴壁市汽車電器 廠。河南天海電器有限公司主要從事汽車連接器、汽車線束、汽車電子產品的研發(fā)、生產 及銷售，主要客戶包括比亞迪、北汽福田、東風汽車等。

4 新趨勢驅動線束行業(yè)新發(fā)展

4.1 電動化趨勢，驅動高壓線束需求提升

4.1.1 新能源汽車擴張，高壓線束為新能源汽車關鍵部件

從 2009 年國內推出“十城千輛”計劃，展開新能源汽車試點工作至今，中國新能源產 業(yè)經過十余年發(fā)展，從無到有，從弱到強。新能源汽車幫助中國汽車工業(yè)對世界汽車工業(yè) 強國實現(xiàn)彎道超車。根據中汽協(xié)數(shù)據，2022 年全年，新能源汽車產銷分別達到 705.8 萬輛 和 688.7 萬輛，同比增長 96.9%和 93.4%，市場占有率達到 25.6%。產銷量連續(xù)八年保持世 界第一。

汽車電動化成為汽車未來發(fā)展主流的同時，也將助力能源高壓線束的發(fā)展。無論純電 動新能源汽車還是混合動力新能源汽車，新能源汽車都需要各類高壓線束。有別于傳統(tǒng)燃 油車使用的 12V 電壓，新能源汽車動力電池的工作電壓可達到 400V 甚至更高的 600V、 800V，所以需要有高壓線束將動力電池的電力傳向用電設備。從具體應用來看，高壓線束 一般分為動力電池高壓線束、電機控制器高壓線束、快充插座線束、慢充插座線束、空調 系統(tǒng)線束及充電高壓線束五大類。隨著新能源汽車的不斷滲透，市場對于高壓線束的需求 不斷提升。

4.1.2 高壓線束相比低壓線束，要求高且結構復雜

高壓線束由于其運行特殊性，對線纜要求較高，具有高電壓、高密封、高耐熱、抗干 擾、高耐久等要求。

4.1.3 800V 高壓平臺處于發(fā)展前夜

消費者對于電動汽車“里程焦慮”的本質是對電動汽車充電慢、充電不方便等諸多使 用不便的情感外化體現(xiàn)。提高快充充電功率的方式有兩種：加大充電電流和提高充電電 壓。 大電流方案已到瓶頸，對于直流快充樁而言，在不適用冷卻裝置的前提下，一般的極 限電流為 250A，在 400V 電壓平臺下，對應的極限功率為 100kW。若要進一步提升電流則 需要設計冷卻裝置以控制充電中大電流造成的發(fā)熱問題。目前特斯拉 V3 超級充電樁，要 實現(xiàn) 250kW 的功率，充電電流高達 600A，但也僅僅在 5%-27%的小范圍實現(xiàn)了全功率充 電，因此，大電流方案目前已經達到了技術瓶頸。

2022 年為 800V 高壓技術元年。目前比亞迪 E3.0 平臺、保時捷 Tycan 以及小鵬 G9 等 車型已經搭載 800V 平臺。此外廣汽埃安、長城汽車、阿維塔、理想、零跑等車企都在布 局 800V 高壓充電技術。 800V 平臺將需要汽車連接器技術升級。隨著 400V 向 800V 的逐漸切換，高壓連接器 面臨重新選型。電壓提升對連接器的機械性能、電氣性能以及環(huán)境性能方面提出了更高的 可靠性要求。國內整車 800V 平臺發(fā)展迅速，將為國產供應商替代帶來機遇。

4.2 智能化趨勢，對高帶寬線束需求提升

4.2.1 智能化配置滲透，電子電氣架構轉變

隨著汽車智能化的發(fā)展，汽車逐漸從簡單的交通工具向“第三生活空間”轉變。車輛 搭載的電子設備越來越多。傳統(tǒng)分布式的電子電氣架構難以適應汽車智能化發(fā)展趨勢，集 中式電子電氣架構被推上歷史舞臺。 在集中式電子電氣架構中，各個 ECU 模塊根據劃分進行整合“打包處理”，形成數(shù)個 域控制器，利用處理能力更強的多核 CPU/GPU 芯片相對集中的去控制每個域，使原有的數(shù) 十上百個 ECU 模塊數(shù)量減少為數(shù)個域，域控制器之間基于需求通過以太網等高速總線或 CAN/CAN FD 低速總線建立通信連接。集中式電子電氣架構的推進可分為六個階段，分別 為分布式——ECU 集中式——功能域集中式——跨域集中式——中央-區(qū)域集中式——云計 算式。

4.2.2 智能駕駛及智能座艙呼喚高帶寬車內通信

當前智能座艙以及智能駕駛領域為汽車企業(yè)發(fā)展競爭焦點。其原因為其用戶感知度 高、用戶接受度高以及科技屬性附加值高。根據 IHS 在 2021 年 7 月進行的調查顯示，近 8 成用戶對智能座艙配置有需求，其中更有 17.4%的用戶認為智能座艙為購車必須配置。

在智能座艙領域，360 環(huán)視影像、電子內后視鏡以及即將在今年 7 月份正式合法上路 的電子外后視鏡，都需要高清、低延時的圖像畫面。在線升級技術（OTA）逐漸普及，低 帶寬線束將導致軟件下載到車輛本地后安裝刷寫耗時延長。在智能駕駛領域，毫米波雷 達、激光雷達及攝像頭都需要將海量數(shù)據實時的傳輸給智能駕駛中央控制器進行計算決 策。Garner 估計，每一部自動駕駛聯(lián)網車輛每天至少產生 4TB 數(shù)據。這一切都需要背后高 帶寬的車內通訊線束的支持。

目前汽車使用的主要總線技術有 CAN、LIN、FlexRay、MOST 及車載以太網等。 CAN、LIN 傳輸速率較低，LVDS 視頻傳輸，價格較高。FlexRay 及 MOST 需要加入標準 組織，總體來說車載以太網性價比最高。

車載以太網是一種使用以太網連接車內各個電子控制單元的局域網技術，車載以太網 使用一對非屏蔽雙絞線，實現(xiàn)全雙工傳輸，可實現(xiàn) 100Mbps 以上的傳輸速率，同時可以滿 足汽車行業(yè)對于可靠性、低功耗、低時延等的苛刻要求。 車載以太網的應用將分為兩個階段。第一階段為系統(tǒng)級別應用，首先會在智能座艙系 統(tǒng)以及智能駕駛系統(tǒng)中，如高清攝像頭、電子后視鏡、多屏互動等。第二階段為以太網取 代 CAN 成為車載主干網，而子網將是由若干域控制器（Domain Controller）組成。在這種 架構下核心域控制器（動力總成域、車身域、智能座艙域、智能駕駛域）連接在一起。同 時，車內的網絡還可以通過車聯(lián)網模塊與外部的云端服務平臺進行信息交互。

4.3 輕量化趨勢，驅動新材料線束需求

輕量化是新能源汽車節(jié)能、降耗、增加續(xù)航里程的重要技術路徑之一，新能源汽車每減 重 10%，續(xù)航里程可提升 5%-6%。汽車線束重量約占汽車重量的 1-2%，一臺高級汽車的 線束使用量達到 2 公里，重量在 20 至 30 千克。汽車電子功能的越發(fā)復雜帶來了線束重量 的提升，除了將整車分布式電子電氣架構外升級成為集中式電子電氣架構外，另外一個控 制線束總質量的方法即使用鋁材代替銅材制作線束。

4.3.1 鋁導線在輕量化及經濟性方面優(yōu)勢明顯

鋁導線比同等導電性能的銅導線輕 50%左右。鋁的密度為 2.7g/cm^3，銅的密度為 8.9g/cm^3，相同體積下，鋁的質量只有銅的三分之一不到。即使我們考慮鋁導電性較差而 增加其截面積，鋁導線依然比同等銅導線輕 50%左右。 鋁材供應充足，容易獲取，經濟優(yōu)勢明顯。銅資源有限，中國又是一個銅資源匱乏國 家。根據美國資源調查局 2015 年數(shù)據顯示，全球銅儲量約 7 億噸，而中國僅僅占 0.3 億 噸。鋁的價格相對于銅，有著較好的成本控制，整體來看，鋁的價格約為銅的價格的四分 之一。由于同等性能要求下，鋁導線橫截面積較大，因此鋁芯電纜的絕緣、保護等材需求 略有增加，相應降低了鋁導線的價格優(yōu)勢，目前市場上鋁合金電纜的價格普遍只有銅芯電 纜的 75%左右。

另外，在安裝成本端，由于鋁相對較輕，在安裝過程中，可以減少橋架及穿管用量，相 比銅導線節(jié)省 20%-50%安裝成本。

4.3.2 技術逐漸成熟，鋁導線應用難題將被攻克

氧化問題：當鋁暴露在空氣中，金屬鋁表面會很快氧化。氧化鋁是電氣絕緣材料，這會 導致線纜和連接器端表面形成顯著電阻提升。同時，鋁材較低的抗張強度會降低傳統(tǒng)壓接 技術的密封性。鋁在外力作用下冷形變，壓接部分最終會變得不密閉，促使氧化產生。 要克服鋁導線氧化問題，需要在壓接時徹底破壞氧化層，同時確保解封是密閉且無縫 的，可以通過填充環(huán)氧樹脂在終端和負載之間，通過烤箱迅速使接縫愈合。最后要通過收 縮套管保證接頭穩(wěn)固，防止冷熱交變帶來的阻抗提升。

蠕變問題：鋁在機械負載下從 80℃左右開始出現(xiàn)蠕變趨勢加劇，而銅要在 230℃以上才 會在一定程度上出現(xiàn)這一現(xiàn)象。因此，線束上鋁和銅的連接點必須做特殊設計，從而保證 產品生命周期內不喪失電氣性能。 性能問題：汽車線束材料選擇不僅要求電氣性能好，也有強度和拉伸率的要求。鋁抗拉 強度只有銅的 64%。實踐中可以通過熱處理工藝提升鋁的抗拉強度，在此基礎上還可以增 加不同比例的鐵、銅、鋅、鎂等材料來進一步加強，從而達到和銅同樣的抗拉強度。 在鋁導線成本優(yōu)勢明顯、我國銅資源相對匱乏等因素的影像下，各企業(yè)也加大了相關研 究力度。隨著鋁導體的焊接、壓接等工藝難關的攻克，部分汽車線纜以質量較小的鋁導體 取代銅導體，將成為未來汽車線纜行業(yè)發(fā)展的趨勢。

5 汽車線束行業(yè)相關標的

5.1 滬光股份，國內線束領軍，高壓線束為增長新亮點

公司成立于 1997 年，深耕線束領域二十余年，是一家專業(yè)研發(fā)及生產汽車高低壓線束 總成的民營企業(yè)?？偛课挥诶ド绞袕埰宙?zhèn)，分別在儀征、寧波建立了生產基地和歐洲工程 中心等。

公司產品線豐富，客戶涵蓋面廣。公司致力于汽車高低壓線束的研發(fā)、生產與銷售。 主營產品可分類：成套線束、發(fā)動機線束及其他線束；主要涵蓋：整車客戶定制化線束、 新能源汽車高壓線束、發(fā)動機線束、儀表板線束、車身線束、門線束、頂棚線束及尾部線 束等。汽車線束是汽車電路的網絡主體，是為汽車各種電器與電子設備提供電能和電信號 的電子控制系統(tǒng)。目前，已與大眾汽車、戴姆勒奔馳、奧迪汽車、通用汽車、福特汽車、 理想汽車、捷豹路虎、金康新能源等國際知名整車廠商建立了穩(wěn)定的合作關系。

原材料價格上漲導致短期業(yè)績承壓，2022 年業(yè)績強勢反彈。2021 年公司實現(xiàn)營收 24.48 億元，同比+59.86%。歸母凈利潤 2021 年虧損 105.6 萬元。其主要原因為原材料價格 大幅上漲并保持高位運行、進口原材料航運成本上升、用工成本上升等原因。2020 年銅價 開始上漲，至 2021 年年中，漲幅接近一倍，達到 8 萬/噸左右。自 2022 年下半年開始，銅 價大幅回落，價格波動趨于穩(wěn)定，對公司業(yè)績壓力逐漸緩解。2022 年前三季度，公司實現(xiàn) 營收 23.24 億元，接近 2021 全年營收，另根據公司最新披露的 2022 業(yè)績預告顯示 2022 年 公司歸母凈利潤 3600 萬元至 4300 萬元，將實現(xiàn)扭虧為盈。

積極布局新能源，定點情況良好。公司持續(xù)加碼布局新能源市場，擴大高壓線束市場份 額。2021 年，公司陸續(xù)取得問界 M5、M5 EV 和 M7 的整車高、低壓線束定點；理想汽車 X02、大眾安徽 VW316/8 高壓線束項目定點；取得了戴姆勒奔馳 MMA 平臺電池包低壓線束 的項目定點。2021 年，公司陸續(xù)實現(xiàn)了上汽大眾 MEB 平臺中 ID3、ID6X、奧迪 Q5E、奇瑞 捷豹路虎·發(fā)現(xiàn)運動、北京奔馳 EQA 等高壓線束的量產。同時公司積極開拓新客戶，接受了如 華人運通（高合汽車）、小鵬汽車等主機廠的供應商評審。 推進智能制造、打造智慧化工廠。線束行業(yè)是勞動密集型產業(yè)，根據滬光股份 2021 年年 報，線束的直接人工費用占比為 13.43%。推進工廠制造的智能化能夠降低人力成本，提升公司 盈利水平。公司與 Komax（庫邁思）、ABB、KUKA（庫卡）等全球智能制造設備供應商合 作，公司擁有多臺國外進口先進生產設備，包括瑞士 Komax355S、433、488S 等全自動開線壓 接機，德國 Schunk 超聲波焊接機等，目前已形成年產 200 萬套發(fā)動機線束、150 萬套整車線束 及 70 萬套 ABS 線束的能力。2021 年公司完成對上汽通用高壓線束自動化產線的優(yōu)化升級，實現(xiàn)了生產全過程自動化，產線可覆蓋線徑范圍更廣，可快速應對產品設計變更，提高設備的綜 合使用效率。

5.2 徠木股份，手機+汽車雙軌道運行，國內連接器龍頭企業(yè)

公司成立于 2003 年，總部位于上海，2016 年在上交所掛牌上市。公司是國內領先的 專業(yè)從事連接器和屏蔽找為主的精密電子元件研發(fā)、生產和銷售的民營自主品牌企業(yè)。按 照應用領域的不同，公司產品可分為汽車精密連接器及配件、組件，汽車精密屏蔽罩及結 構件，手機精密連接器，手機精密屏蔽罩及結構件。 手機與汽車雙軌道運行，汽車業(yè)務加速放量。從行業(yè)看，公司主營業(yè)務為手機類產 品、汽車類產品、模具治器以及 2020 年公司擴展的醫(yī)療器械類產品。2021 年汽車業(yè)務實 現(xiàn)營收 4.55 億元，同比+54.43%，汽車類產品業(yè)務占主營業(yè)務收入達到 70.42%。2021 年公 司汽車精密連接器及配件、組件銷量 4.03 億個，同比+12.45%，公司手機精密連接器銷量 10.45 億個，同比+497.66%。得益于智能化及電動化，連接器單件價值量有望持續(xù)提高。

快速響應客戶需求，積累眾多優(yōu)質客戶群體。相對于外資競爭對手，公司組織架構扁 平，服務響應迅速?？焖俚捻憫獌?yōu)勢能夠使企業(yè)能較快的提供設計方案并根據反饋意見修 改，靈活調配生產線滿足客戶需求。結合技術優(yōu)勢及豐富的生產管理經驗，幫助公司在汽 車電子領域已實現(xiàn)對法雷奧集團、科世達集團、偉世通、比亞迪、哈曼公司、大陸汽車電 子、天合汽車集團、麥格納、寧德時代等知名公司供貨，將產品應用在大眾、通用、奔 馳、福特、豐田、本田、上汽、一汽、比亞迪、長城、吉利、日產等大型整車廠商的車型 中。 營收增速連續(xù)增長，歸母凈利潤穩(wěn)步提升。2021 年公司實現(xiàn)營收 6.86 億元，同比 +29.84%，已經實現(xiàn)營收增速三年連續(xù)增長。2022 年前三季度，公司實現(xiàn)營收 6.72 億元， 預計 2022 年營收將再創(chuàng)新高。2021 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤 4772 萬元，同比+11.29%，保 持穩(wěn)步提升。

聚焦新賽道研發(fā)，加速產品升級。公司在新型連接器領域發(fā)開出多類高電壓高電流連 接器、高清高速連接器、高頻連接器產品，產品已全面覆蓋終端新能源整車、ADAS 智能 輔助駕駛、智能網聯(lián)、5G 通訊等應用領域，主要應用于智能駕駛艙系統(tǒng)、輔助駕駛系 統(tǒng)、發(fā)動機系統(tǒng)、CDU、電池組、三電系統(tǒng)、充放電系統(tǒng)、域控制器系統(tǒng)等。2022 年 1 月，公司通過非公開發(fā)行證券的方式，新增年產 500 萬只新能源汽車高電流電壓連接器、 1,200 萬只（套）輔助駕駛模塊連接器的生產能力。

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精選報告來源：【未來智庫】。